Tesla "價值" 投資

大家都知道我自從上年 Tesla 推出 cybertruck 後，驚覺這革命性的企業及 Elon 的願景是當世難得一見，一生人只會有一次可以參與這場革命。之後就努力鑽研 Tesla ，及後更發現 Elon 早在 2018 年已經向大家講明未來十年的賺錢藍圖，所以就向大家力推 Tesla 。(哭，沒有在之前 Tesla 股價低迷時去研究及發現到當中的價值)。

經過多過半年的投資 Tesla 之旅。見證了 Tesla 由低一直沖到 $9xx ，又由 $9xx 跌到 $3xx ，更由 $3xx 沖到 $1,7xx。一切都在半年間發生，說是搭過山車也不為過。有人說買入 Tesla 是投機，不是投資，目前的估值已經太高等等。

承接上兩篇關於價值投資的文章，個人認為 Tesla 的估值分歧之大，主因是沒有人有水晶球，不知道明天會如何。每項業務的估值都是天馬行空，全憑每個人對未來的猜度。

簡單來說 Tesla 的幾項業務及發展亮點，及當中的問題。每個問題的解答看法不同，直接就會影響到每個人對 Tesla 的估值。

電動車 - 這是大部人熟悉 Tesla 的業務，當中幾款車型 Model X, S, 3, Y，全力谷 model Y 中。產能受廠房，電池產量等限制，今年也只能在五十萬左右。未來車款有 cyber truck , Semi 貨車。

除已有 / 在建的幾座 Giga factory 外，產能在未來如何做到飛躍式的增長。需知保持增長的難度只會培增級上升。

Cybertruck 已有過五十萬的落訂 (註: $100及可退款) ，有幾多可以成為最後的訂單? 

Semi 幾時可以量產？ 單 Semi 貨車一項， 擁有同樣概念而一車未造的 Nikola 市值已經達 $19.7 B !!! 

無人駕駛 - 儘管 Elon 早前跟大家更新了無人駕駛的發展，但實際上何時應用，以及 Robo-taxi 的推出又是一個問題。即使技術問題上完全解決。單單是 Uber 的推廣也是相當的困難，更何況是更加革命性的 Robo-taxi ，把整個的士行業翻轉。以香港為例，既得利益者一眾有的士牌的持牌人會贊成嗎 ? 只需一位司機嬲嬲地蓄意拎架的士撞向 Robo-taxi ，大眾對 Robo-taxi 的信心受損，推行起來將難關重重。成功的話，如何估算這個前所未有的生意模式亦是一個問題。

能源儲備 - 基本上就是電網用的大電池，用來平衡電網供需。因再新能源發電多數不穩定，每日每段時間的供應都會不同。配上電池在供應充足是作儲備，然後在需要時放出，可以保證電網的穩定，也可以省卻備用發電廠的需要。可以為電網節省一大筆，已經成功在澳洲投放及運用。更有是以 Tesla 的電池作這方面的使用。有傳最新在英國申請的牌照與此有關。

買架 Tesla 不用的時候可以賺錢，這方面的業務又怎去計算?? 

太陽能屋頂 - 早年 Elon 從表兄弟手中買入 solar city ，有一段時間技術及安裝上都有問題，資源亦要集中放在 model 3 上令這方面的業務有所減退。最近開始見到曙光，加上加洲未來新建住宅必要安裝太陽能屋頂，技術上的改善，太陽能屋頂業務有望重新出發。 Tesla 太陽能屋頂發電，power wall 來儲電，供電給 Tesla 電動車。入了 Tesla 的能源生態圈，還可以走出來嗎? 問題在於有多少人會進入這生態圈，以及進入的速度。

金融 - 保險, 車貸 - 這些是傳統車企及保險公司賺錢的地方，Tesla 目前車貸還是很少，大多數車主都是直接買入擁有權。往後隨著更多人買入 Tesla 車貸方面應會有所增加，賣車順便做埋高利貸。另外，因電動車可以收集車主的行車模式數據， Tesla 提供的保險可以因車主的數據而調整，加上沒有其他保險公司比 Tesla 自己更明白 Tesla 車的安全性，Tesla 車主買 Tesla 提供的車險會更便宜，Tesla 已經做埋保險公司的一份，將來甚至可以連其他保險一起賣。 

碳排放額度交易 - 售賣碳排放額度是 Tesla 一筆重要的收入。傳統車廠有些車款未必達到最新的碳排放標準，所以就要從 Tesla 買入碳排放額度。詳情可看: 

https://www.theverge.com/2019/4/8/18300393/tesla-fiat-chrysler-credits-european-union-emissions-fines

未來監管及碳市場的進一步發展，將會影響到 Tesla 這方面的收入。

以上只是略略概括了 Tesla 的業務。可以看出每樣的業務都有它未來的不確定性。有些人會樂觀一點，有些會悲觀一點。每項業務的見解差一點，對 Tesla 的整個估值就會變得相當不同。

上年 Morgan 給的目標價是 $10

https://www.cnbc.com/2019/05/21/morgan-stanley-tesla-shares-could-drop-to-10-in-worst-case-scenario.html

Elon 在 2018 年的願景是 2028 前市值達到 $650 B 以上 (目前是 $286 B) 

https://ir.tesla.com/news-releases/news-release-details/tesla-announces-new-long-term-performance-award-elon-musk

Ark invest ，相當著名的 Tesla 及創新科技投資者指最樂觀在 2024 可達到 $15,000 

https://ark-invest.com/analyst-research/tesla-price-target/

你們又怎樣看 ? 

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