阿里巴巴做了大盜？

最近又有一單買科技股會好悽慘的案例了。話說近日阿里巴巴將以＄１３。５被私有化，比停牌前溢價４５％，如果停牌前買就發達了！只是對比一下阿里巴巴２００７年的招股價＄１３。５，股東假若由０７年招股持有到現在股價上跟本無賺過，股息上亦只是賺了＄０。４２，算是打過和，最大的損失都是這些年的通漲。若果於高位買入的就慘了，今次私有化意味著連放床下底望奇蹟出現的機會都沒有了！

　　或許我話買科技股好悽慘是有些偏見，因為其他版塊都有可能出現同樣的情況，高價上市，低位私有，股東無仇報。事實上，有眼光的於招股時買入阿里巴巴＄４０；海嘯時＄５入高位＄２０放；上年底位買今時今日賣，一樣可以大賺特賺，但問題是有幾多人有這麼好的眼光呢？

　　我認為買科技股之所以容易蝕錢是因為科技股一上市就很容易被市場給予過高的溢價，好的氣氛加上好的概念，阿里巴巴當年就是以過百倍的ｐｅ上市。買一間過百倍ｐｅ的公司代表甚麼呢？一個字講完：賭！賭未來的增長，還要用很高的增長去支持高估值，如果增長太低就會好似阿里巴巴一樣不停潛水，一間過百倍ｐｅ的公司如果沒有增長要過百年先可回本！有誰會買呢？有誰可以等到間公司回本呢？

　　當然市場都不是傻的，間公司當然會有增長先會有高ｐｅ。讓我這數學白痴計計數，如果一間１００倍ｐｅ的公司每年增長只有２０％，那要賺幾耐先可以賺番個本呢？答案是十八年。或許你會問２０％會唔會太少，但我可以同你講五年來阿里巴巴的股東溢利平均增長率只有１７。１％，亦即回本期會多過二十年！在這二十年中你還要祈求世界沒有大風大浪，客戶非常忠心用足二十年，還要不斷有新客，於日新月異的科技世界可能嗎？仲有當市場發現間公司的增長比預期慢就自然會降低間公司的估值，股價就自然...... 阿里巴巴就是最好的例子。

　　為何市場會給予科技股高估值呢？兩個字講完：幻想！幻想個個人都有，仲一定是美好的幻想，我想沒有人的幻想差的，就好似沒人的幻想做乞丐，洪七公或者就有人想做。

以下是一個頗受歡迎的財經ＢＬＯＧ講述為何要買阿里巴巴的最主要原因：

"如果阿里巴巴未來數年能夠保持平均每年５０％的盈利增長，阿里巴巴又會是另一隻十倍股。"

無錯，如果保持到５０％的增長阿里巴巴有可能好似騰訊一樣一飛沖天去，但麻煩醒醒！正如之前所講，現實是平均增長率只得１７。１％。有績睇時還是幻想的時侯嗎？不，既然數字都說了實話還有甚麼可以幻想呢，股價就自然會由狂想價回歸正常了！

　　雖然五年前借了人錢，話之後會有很好的回報，結果五年後還番錢，但就沒有之前所謂的回報。表面上最多都是講大話，但識少少金融資識如我都知道當中有機會成本，今次阿里巴巴所偷的就是股東五年來的機會成本。不過平心而論，相對某些公司一上司潛水，永世都不可番身，阿里巴巴今次都算盜亦有盜了，至少都肯以上市價退場！