科技股的價值投資

早前在投資理財 Group ，有朋友問到我怎看價值投資。

在科網股越升越有，舊經濟股估值越來越低的情況下，價值投資的一套是否已經不再適用 ?!

我的觀點是價值投資始終是投資的王道，這一點不可置疑。

問題是如何判斷價值，這才是最難最難最難 (重要的說三遍)。

要成功地去價值投資，以股票來說，前提是需要非常熟悉一間公司及管理層的水平。以往的價值投資，對於舊經濟公司的運作，你可以行街，實地去看，去感受，用年報的數字來去做分析。價值比較容易用實際的數字去分析出來。以可口可樂為例，護城河且深又廣，市場變化不大，你可以大概計到今年賣幾多可樂，賺幾多錢，合理的增長是多少，每年的股東回報又有多少。

新經濟公司，它們一樣有價值，它們一樣有護城河，一樣有數字可以去計算。只是當去到估值 / 價值，每個人的看法都不同，太多對於未來世界改變的看法。不是每個人都能夠計算得到，可以太科幻，可以太天馬行空。

以 Tesla 數年前為例，剛開始提出及投資 Giga Factory 。有相當一大部份人都覺得這計劃太大想頭，完全是 Elon Musk 狂人的計劃。沒有多少人清楚知道 Giga Factory 的價值。要知道 Giga Factory 的電池產量，一間廠相當於當時全球產量的一大部份。當年那些低估 Tesla 的人，哪會想到今時今日 Giga Factory 都已經不足以應付當今的需求。VW 及各大車廠要跟風趕住起，而 Tesla 都已經有風聲談及興建 Tera factory ！

Amazon / Tesla / Google 這些公司，它們背後在做什麼，投資什麼，有什麼黑科技在研發中，下一步的計劃如何。莫講話專業投資者，我相信入面的管理層都未必完全知道。每個投資者其實都在盲人摸象。根本無可能計到盤數出來，再去計算出當中的價值。 哪個知道當中的計劃會成為又一隻獨角獸。

猶記得，我中學商科老師是價值投資者信徒，投資每每以數字行先。(結果我俾佢老點左十幾年) 讀中學時，Amazon 剛剛崛起，中學老師就說 Amazon 幾差幾差，無發達，無錢賺，過百倍的 PE 估值太貴，業務要不停高速增長才能撐起估值。投資企業一定要找 good balance sheet，估值不能不高，要合理。

十數年後的結果如何，你同我都知.....

新經濟股之所以值錢，我認為是世界的投資務式已經變了。錢在這個世界越來越多，而且完全不含價值 (印出來而已)，但真正推動到世界改變的夢想極為缺少。在簡單供求原則下，錢就越來越多，Idea 越來越少，有故事的自然會水漲船高。當大家都愛聽故事，對未來有夢想，夢想一樣有價值。誰可以造出一個聽起上來合理的夢，大家就會去追，未來賺唔賺到錢根本 no one cares 。

What are crazy world we are living in  ..... sad but true ....

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