2016年2月25日星期四

一路好走

今早一打開電腦,就看到曹仁超先生離去的消息,實在是令人難過。

他的著作及平常分享中的人生智慧及經驗,對我的影響甚大。從他的身上學到了不少的東西。他做人的氣度更是非常值得學習。

說起曹 sir,我非常有幸在人生中和他有過一剎的交錯。

有不少人見到我的那本書,有曹 sir 的序言,就問我是否認識曹 sir。

老實說,我見到未見過他老人家,更惶論認識。就算是認識也只是我從他的著作中認識他。事實是,那序言是 曹 sir 慷慨地幫我寫的。

猶記得,當初出書,煩惱如何找人寫序。

出版商就給了我 曹 sir 秘書的聯絡,讓我去試試可不可以找曹 sir 提個序。

當時我想這應該是不可能的任務吧。

像曹 sir 這種名人,哪會隨便給我這種無名小輩二打六寫序,既不認識這個人,也沒有任何的報酬。幫這個陌生人提了序也不會為自己帶來任何的回報,更會浪費自己的時間及精力。換轉是我,一定不會理會這種請求。

不過,既然出版商叫到,還是硬著頭皮,寫了封請求電郵給他。

結果卻是出乎意料之外,沒有想到當天曹 sir 二話不說就爽快答應了。然後更在第二日就把序言寫好寄給我。

直到今日,我還是很感請曹 sir 的這一份提攜後輩的心。

曹 Sir 親身示範了一個成功的人做事的氣度,這實在令我畢生難忘,銘記於心。

希望曹 sir 你一路好走。

人生無常,還是要珍惜身邊人。

2016年2月19日星期五

資產估值模型

說起投資,很多時都會涉及到價值。

價格低過價值就應該去買:價格高過價值就應該賣。高賣低買,自古以來不變的投資定律。

問題是如何去量度一樣東西的價值。

價格很易知道,市場上每分每秒都會報價,但價值卻不同,對於一樣東西的價值,每個人心裡都不同。

市面上有五花八門的方法去估算估值,有的用上繁複的算式,有的用上精密的估算模型。

上堂學這些估算的方法時,有時總是覺得怪怪的。這些模型不是完美的數學,當中本身就涉及到大量主觀的看法,以及太多的估算。這跟現實的狀況不太相同。在現實中,總不可能因為你沒有預計到一件的發生,這件事就不發生。估算也不可能是一成不變。

我以為資產定價模型 (CAPM) 為例。

在這個模型中,投資回報和風險是相對的。零風險回報的資產是估算其他資產價值的基礎。但教科書上對零風險的資產的介定各有不同,有些以三年期美國債券利率為準,有些則以美國十年期的債券利率為準。另有一說是以,市場組合為準。

但現實中,美國債券和市場組合是否真的零風險呢?

答案一定不是,美國債券也有它的違約風險,只是風險很低,但很低不代表沒有。換言之,我們會認為美國債券是零風險,只是一種主觀的看法,或者是選擇去忽略這些極低的風險。

再說,比較極端的,對一些相信美國明天就會因國債太多而爆煲,或者所有人一下子對貨幣失去信心的人來說,美國債券肯定就不是零風險。

對某些人來說,黃金才是真正的無風險資產。問題卻是黃金是沒有回報的。若果將黃金的回報套用在這個模型之上。那很多的資產的回報將比實際要低得多;理論上的價值亦比起實際要高得多。那就跟實際的情況不一樣。但用黃金的回報來代入這模型也是說得通,因為黃金的確是 "零風險" 資產。

對於這些模型,我覺得重要的還是取其意思,同樣的回報,要選擇風險較低的一種,以及用作參考之用。除此之外,這些模型歸根究底,最後都要看人本身的看法,可以說評估價值更像是藝術多於數學。用藝術來做成的數學模型。



2016年2月15日星期一

跌市中入貨

在近期的跌市中,有些意見開始認為股市已經跌至底部,非常便宜,現水平值得去投資。看到身邊有些人已經在這個階段入滿倉,也有些磨刀霍霍打算開始入市。但另一方面,又有意見認為是低處未算低,股市還有繼續下探的可能。市場就是這樣,總可以找到兩種不同的聲音。同一樣的消息,兩種不同的解讀,得出來的結論也是截然不同。

認為現在是最低位,在現階段大舉入貨。想著低買高賣,在最低位買入,然後在最高位賣出,一戰定江山,固然是好。相信這也是每個投資者的夢想。當中精彩度十足,可以滿足到我們的刺激感之餘,又可以一次過完成目標。不過在現實中要做到這樣,又談何容易。

不能忽略未來也有可能如另一派所言,是低處未算低,股市將踏入幾年的低潮。記得之前就有網友提起九七之後到沙士的長期低谷,市面上平貨處處,只恨沒有資金去投資。現在就運用了全部的資金,當股市繼續向下發展的時候,又何來資金可以再買入便宜的股票。

全文於:

跌市中入貨
http://www.quamnet.com/newscolumnistcontent.action?articleId=4573313&authorCode=COL_RIN


2016年2月7日星期日

猴年快樂

大年初一,祝各位新年快樂。

大家今年搵多啲,事事都順順利利。

最重要的當然是身體健康!!!



2016年2月4日星期四

失策。準備

終於都把樓7租出。

今次在放租樓7的過程中,真的有點失策。

樓7是一買回來就可以放租的單位。收到鎖匙的那天,我就已經把它放租。完全沒有打算稍為裝修一下,或者添置一下傢私的計劃,一味只是想著要慳錢。

直至到有幾個人來看過,順道跟他們傾談,問問他們對層樓的意見時。很多人都說,原以為單位的房間很小,因為兩間睡房都只有單人床。來到才發現,實際比起網上的圖片看起來要大得多。同時,也有些人是因為沒有雙人大床而不租。

之前的樓,都是買回來時已經有雙人床,要不就是買回來時沒有床,我自動就買了雙人床。所以也不知道單人床和雙人床之間,原來會對放租有這麼大的影響。原先還以為單人床也不要緊,反正是打算租給學生,學生不就是一個人嘛。在收取了這些意見後,我才如夢初醒,原來雙人床是這麼重要,買上就去買雙人床了。

有些錢真的不能夠慳!!

不過亦因為這個錯誤,就錯過了黃金的放租時間,錯過了今個學期來的學生。幸好,最後還是找到租客,一家四口,租六個月。只是租金方面就比預期差一點,只有 £700。不過考慮到租期短,還是可以接受的。短租的目的是在六個月後,適逢學生搵樓高峰期間,重新招租希望到時候能以較高的租金租出。二來,我不認為這一家四口會長租下去。兩個小朋友要睡在同一張床,現在小朋友小還可以,再大一點就不可以了。現在六個月的租約對我來說是非常好。既不用把間屋空置幾個月或者拿來自己住,又好過一年租約之後又要在一二月這些淡季時間放租。

這次放租樓7,明顯感到今年的租務市場是受到經濟轉差而拖累。作為油城受到油價的影響越見明顯。記得早兩年差不多時間,也是一二月短期放租樓4時,反應也是相當熱烈,與現在比有明顯的分別。現在市場上的供應比往年多,租金實在有下調的壓力。看來今年的租務,是要比之前的幾年要艱難得多。今年要早一點放租要放租的樓,先試試水溫,再作打算,看看需不需要調整租金。不過即使是回到前兩年的租金水平,我認為回報還是相當不錯,可以繼續提供穩定的現金流。

現在看來,依靠著大學買樓的方針是正確的。不用擔心沒有人租,只是需要考慮租金的調整。假若當時是買入一些,遠離大學的,雖然租金回報更高,但當遇上這樣的環境,那現在要考慮的就不單只要是租金,甚至是有沒有人租。依目前的環境來看,樓5應該是最會受到影響的一間。始終它是最遠離大學的一間,護城河相對其他幾間要窄很多。


2016年2月2日星期二

談誠實

不知道是否額頭寫住 "我不是教徒",彷彿我總有一種吸引街上傳教士的能力。

在街上行走,時不時都會被傳教士截住宣教。就像上年返香港期間,在香港等巴士,明明身邊也有很多人。但傳教士都會選中我,跟我宣教講一大論耶穌。

話說前幾日,行行下街就又遇到這個情況。

這位傳教士,身旁有個牌寫著 why be honest。一見到我,就一個馬步走上前問我,點解要誠實。

" Have you ever wonder why we have to be honest? "

我諗左一諗,就開始發表我自己的看法。

要誠實的理由很簡單,因為這樣做對社會最有利,令到社會的運作成本減少。

如果我們都不誠實,社會的運作成本會大大提高。

我以銀行批出貸款及超市為例。

銀行批出貸款,需要借貸人提供資料,讓銀行去審批。假若借貸人不誠實,銀行的風險增加,需要提高貸款利息來補償這方面的風險。間接就令到商家的成本增加,最後就令到社會生產貨物的成本上升。

近年超市新興自助收銀,又是非常依賴誠實。超市自助收銀,減省了不必要的人力。但若果社會上很多的人都不誠實,買十件只過機九件。面對這樣的損失,超市就需要重新投入人力,重用人手收銀。而這方面的人力,原本在誠實的社會是是不需要的。

例子還有很多很多,基本上社會上很多的行為,都是需要誠實來減省成本。

我們需要誠實,只是因為這對於社會最為有利,特別是在現在資源緊張,講求效率的時代。大部人誠實才可以確保到社會的運作順利。誠實只是一種文明社會的需要。

聽完我這樣說,這位傳教士呆了一會兒。應該是在想如何回應我吧。

但我就趁佢呆的時候,馬上就說趕時間走人了。

不然,當他再要引經據典的時候,就走不到了。

其實我還想說,依我的觀點來總結,需不需要誠實,那只是人類社會的需要。不論是古代或者現代,都需要誠實來令社會更有效去運作。只是古代的人教育度不高,說誠實背後的道理,他們或者難以明白,花大半天他們又想不到。反而簡單用神說這樣那樣,神說要誠實,就要誠實。這樣反而就來得更有效率,(對,又是效率了!)就像小時候,父母教不要插手指入電插座。說了不要就不要,根本不需要花一大堆時間去解釋背後的原因。反正重要的是結果,令社會上大部份的人誠實。知不知道為何要誠實,根本就不重要。所以若以此點來宣揚宗教,未免是扭曲了誠實存在的實際作用。

不過,根據以往的經驗,這一點是會挑釁到他們。所以還是不說了。

再說,換個角度,誠實的存在價值,只對於社會或者個人需要而言。若不損害到這兩者的利益。在不少的現實例子當中,誠實是會被忽略。

我以一個絕症病人為例。當有人臥病在床,而我們又知他所患的是不治之症時,我們還是會安慰他說,他會很快好起來。但以邏輯來說,這也是說謊,違反了誠實。不會因為出發點是安慰其他人,而令本質改變,說謊就是說謊。但在日常的生活中,我們還是會這樣做,這樣不誠實。可見,誠實不是絕對必然的。

我們在日常生活中,能夠做到相對的誠實,其實已經很不錯。




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