上篇說起價值投資，很多投資書藉都會說從研讀財報入手，然後以某些財務比率去作為一間公司 是否值得購買的依據。
市面上，不少推薦股票的說法都愛以 PB 低於 1 ，PE 低 10 倍，股息率多於 5% 等等作為買入股票的原因。只是投資者用這個方法去投資，往往就很容易墜入所謂的價值投資陷阱。這些公司在帳面上極為便宜，但一直便宜了很多很多年，期待的估值修復從來沒有發生。
當中最佳的例子便是內銀股，PB 低，PE 低，股息高，但回報一直只是一般。十數年來股價都在同一水平橫行。投資者雖然賺了股息，卻蝕了當中的機會成本及通脹。
財務數據固然提供了一個渠道可以令投資者了解到公司的營運，但切記財務數據上只是公司的一部份，而非全部。財務比率只反映了公司帳目，卻沒有反映出會計表達不到的東西。以中資為例，公司裡面的管治如何，公司管理層對未來的規劃，發展方針，潛在的國家任務，散戶如我們完全不可得知。
站在投資的角度上，每個不知道都是一種風險，你不知道公司裡的辦公室政治，怎知公司管理層是否專心一意去為股東爭取最大利益 ; 不知國家會給的任務 / 支持，怎知對公司是福是禍。股東的利益完全被動，今日不知明天事。
市場先生不傻，長期的價格 "低估" 已是市場先生把風險都計入股價中的結果。市場上叻人極多，比你專業，掌握更多第一手資料的投資者。若有真正的價值投資機會，他們早就進場，哪會這麼多年 "機會" 還在，讓散戶有機會分一杯羹。
我又以那些低 PE 作賣點股票為例，在目前商業的環境，營商處境變化極快。公司 PE 10 又如何，有誰能肯定這些股票能否支持到十年不被新來的挑戰者及市場淘汰。再說低息環境下，買債 / REIT 加些少槓桿，簡單收下息都已經可以超過 10% 回報。 為何投資者還要買入這些價值 "低估" 的公司。
簡單來講，作為小散戶，一隻股票 "低估" 一定有它的原因，不要輕易自信以為能夠找到滄海遺珠，以為其他人唔識寶。
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十分同意 本來我都想出篇文講類似既野lol
回覆刪除好多人認為國企有國家照住冇得輸 我既諗法完全相反
國企成立既目的係為國家服務 係政治導向而唔係利潤導向
更唔會以股東為先 其實風險極大
另外好多人以為低PE或PB就是價值被低估 卻對宏觀經濟變化視而不見
各國QE力度史無前例 資金氾濫下高PE會成為新常態
個位數PE十年前仲可能代表公司被低估 但今日好可能係代表公司前景暗淡
哈哈，我也是受格爾兄的留言啓發才寫多一點 :) 非常認同你的看法
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