2015年1月28日星期三

黃金保值論?

繼續寫黃金,希望自己在仲記得對黃金的討論之前,記下自己的觀點,讓自己有個完整的紀錄。將來是對是錯,都可以用來作參考之用。所以未來幾篇還是要寫黃金。希望這不會悶襯各位。

聽過這樣一個解釋貨幣貶值,商品上升的解說。

假設,這個世界只剩下一塊黃金,以及一張鈔票,它們的兌換率將會是 1 : 1。但當鈔票的供應變成了 2。兌換率就會變成 1 : 2。在這個情況下,黃金是升值了一倍。同樣的道理,在現今這個世界,當鈔票的供應增加超過黃金,黃金是可以保住購買力。以這個解說來說,買黃金來對抗現今貨幣的貶值變得很合理。

不過,那只是相對銀紙而言。

如果將這個解說延伸,整個畫面就會變得很不同。

假如在這個世界中,再加多一項叫資產的東西。甚麼資產也沒有關係,因為這個假設不重視資產的質素,重要的是多了一樣東西,我們姑且叫它做資產。現在這個世界有一項資產,一塊黃金,以及一張鈔票。目前,它們的兌換比率自然是 1 : 1 : 1。但當鈔票的供應變成二的時候,兌換比率就會有變化,變成 1 : 1 : 2。

注意到的是,鈔票對黃金和資產雖然貶值了一半,由 1 : 1 變到 1 : 0.5。但黃金對資產的比率是沒有改變,依然是 1 : 1。套用在現實世界上,鈔票貶值,其實對黃金和資產沒有太大的影響。它們原先的比率依然保持一樣。

當然這個例子太過簡單,而且假設了很多其他因素不變,只專注在供應層面上,忽略了需求層面變化所帶來的影響。例如,由於知道鈔票會貶值,對於貨幣的需要可能由鈔票轉至黃金,令到黃金的需要增加,從而令到黃金升值等等。但這些都不能夠在例子中表達出來。

不過,需求的變化不一定只在於黃金,也可以存在於資產,也可以存在於貨幣。如果黃金的需要和資產的需要,在鈔票貶值下同步上升。那黃金兌資產的變化,其實可以一樣不變。這個例子的重點是,在銀紙貶值時,黃金的所謂升值,只是相對銀紙而言。在銀紙貶值的時候,黃金相對資產,可不一定會出現同樣的升值,也有可能只是維持一樣的水平。

黃金是否升值,保值,貶值,只是相對你用甚麼的東西來做對比。沒有相比之下,根本不能夠說黃金是否升值,保值,還是貶值。以過去的三十多年來看,黃金相對貨幣固然是升值,但相對大部份資產來說,還是貶值了不少。

以此來看,而對於能夠無限供應的銀紙來說。對抗鈔票貶值,也不一定只要靠黃金。其實也可以靠擁有其他東西,只要擁有的東西供應是有限的話,它們已經可以對抗銀紙的貶值。重要的是看它們互相的供求關係,黃金的供應固然是有限,且不要忘記了,資產也是一樣,也是有限的資源。

Photo: 黃金保值論?

繼續寫黃金,希望自己在仲記得對黃金的討論之前,記下自己的觀點,讓自己有個完整的紀錄。將來是對是錯,都可以用來作參考之用。所以未來幾篇還是要寫黃金。希望這不會悶襯各位。

聽過這樣一個解釋貨幣貶值,商品上升的解說。

假設,這個世界只剩下一塊黃金,以及一張鈔票,它們的兌換率將會是 1 : 1。但當鈔票的供應變成了 2。兌換率就會變成 1 : 2。在這個情況下,黃金是升值了一倍。同樣的道理,在現今這個世界,當鈔票的供應增加超過黃金,黃金是可以保住購買力。以這個解說來說,買黃金來對抗現今貨幣的貶值變得很合理。

不過,那只是相對銀紙而言。

如果將這個解說延伸,整個畫面就會變得很不同。

假如在這個世界中,再加多一項叫資產的東西。甚麼資產也沒有關係,因為這個假設不重視資產的質素,重要的是多了一樣東西,我們姑且叫它做資產。現在這個世界有一項資產,一塊黃金,以及一張鈔票。目前,它們的兌換比率自然是 1 : 1 : 1。但當鈔票的供應變成二的時候,兌換比率就會有變化,變成 1 : 1 : 2。

注意到的是,鈔票對黃金和資產雖然貶值了一半,由 1 : 1 變到 1 : 0.5。但黃金對資產的比率是沒有改變,依然是 1 : 1。套用在現實世界上,鈔票貶值,其實對黃金和資產沒有太大的影響。它們原先的比率依然保持一樣。

當然這個例子太過簡單,而且假設了很多其他因素不變,只專注在供應層面上,忽略了需求層面變化所帶來的影響。例如,由於知道鈔票會貶值,對於貨幣的需要可能由鈔票轉至黃金,令到黃金的需要增加,從而令到黃金升值等等。但這些都不能夠在例子中表達出來。

不過,需求的變化不一定只在於黃金,也可以存在於資產,也可以存在於貨幣。如果黃金的需要和資產的需要,在鈔票貶值下同步上升。那黃金兌資產的變化,其實可以一樣不變。這個例子的重點是,在銀紙貶值時,黃金的所謂升值,只是相對銀紙而言。在銀紙貶值的時候,黃金相對資產,可不一定會出現同樣的升值,也有可能只是維持一樣的水平。

黃金是否升值,保值,貶值,只是相對你用甚麼的東西來做對比。沒有相比之下,根本不能夠說黃金是否升值,保值,還是貶值。以過去的三十多年來看,黃金相對貨幣固然是升值,但相對大部份資產來說,還是貶值了不少。

以此來看,而對於能夠無限供應的銀紙來說。對抗鈔票貶值,也不一定只要靠黃金。其實也可以靠擁有其他東西,只要擁有的東西供應是有限的話,它們已經可以對抗銀紙的貶值。重要的是看它們互相的供求關係,黃金的供應固然是有限,且不要忘記了,資產也是一樣,也是有限的資源。

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37 則留言:

  1. 當然應該不只是要擁有黃金, 正如Lisa姐話更應該分散投資(有財商的人更應該明白真正的分散定義), 把錢放進不同的Asset Class

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    1. 分散投資也要視乎資本。如果只有一萬蚊,是否也要分散投資呢? 視乎資本的數量,都自身的處境。每個投資者分散投資的方法都不一樣。

      如果只有數十萬,還要分散一些資金到不能夠產生財富的金屬上,豈不是浪費了珍貴的資本?!

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    2. 呢個又會係資源分配上的難題;
      你講得對,以我們有限的金錢暫時上無可能平均分配給不同的Asset Class ,凡事都是有先後順序的。

      就引用富爸爸的Power Investing 理論,他建議的是Business -> Real Estate ->Paper Asset

      講到最後,如果覺得金屬資產不太重要的話就撥備少啲,但好過無,一枚銀幣現在才廿美金一個,你買得起的:)

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    3. 少許黃金做保險也很合理,但資產才能產生收入令人財務自由。

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    4. 回塘人兄,富爸爸的理論實在是十分值得參考。

      講到買野,我認為還是要根據價值來買。容易買到,不一定等於那樣東西符合價值。

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    5. 回小子兄,這亦是我所帶出的意思。黃金最多只可以做到保值保險,是否值得儲備真的是見人見智。未必人人都需要這麼保險。特別是本錢不多,剛開始積累資本,把珍貴的資本換成不能生產財富的黃金用來擺,未必值得。

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  2. 好似好有道理, 不過有無睇過中國歷史 ?
    有人說在文化大革命, 佢父母把成個四合苑換咗幾両黃金, 而帶呢D黃金走去美國過新生活, 所以佢好憎共產黨 ! 在呢個例子, 黃金同四合苑已不是1:1, 因為個時錢一文不值, 帶成麻包袋去美國都無用, 只有黃金才是在外國的通用貨幣 !

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    1. 仲有塘人的某老人朋友後生越戰時從越南出走美國時, 佢老豆係佢臨走前塞哂全屋所有金條俾佢, 之後發現原來有金條至可以去到美國, 無金條就只能夠去到香港大陸, 連食物食水都要用黃金同D蛇頭換

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    2. 所以越南人好喜歡買黃金, 就連物業都會用黃金標價和用黃金交易 :)

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    3. 試想像, 如果英國已不能住人, 好多人想坐飛機反香港, 而D銀行關曬門無得攞錢也無得ATM, 到時你拿住塊金去機場, 你估你會買到機票還是無錢個D人會買到機票 ?

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    4. 應該是我在文中說得不夠好。如果細心想的話,這個例子一樣,能夠運用在中國文革的處境上。在中國文革時,擁有資產是搵命博的事情,在這種情況下誰會要中國的資產,沒有需求價值自然是急刻下降。資產相對黃金自然是貶值,又可以說成是黃金相對資產升值。這也也解釋了為何四合院只能夠賣四兩黃金。

      但單從這資產和黃金的關係,並不能夠完全否定這個推論。同時間的貨幣表現如何呢? 在那段時間是否只有黃金可以用作交易的手段呢? 美元? 英鎊? 這又回到之前的一篇,在國家動蕩的時候,黃金是不是一定會成為唯一的交易貨幣?

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    5. Lisa 的舉例很有趣。銀行關晒門其實在這個問題中沒有關係,錢可以在銀行,同樣黃金也可以在銀行。既然銀行關了,那無論是錢,還是銀行夾萬的黃金也拿不到了。所以在這個舉例上,銀行關晒門這點可以忽略。

      關鍵是家裡有甚麼東西,有黃金的當然可以用黃金來買機票,但那時候是否只有黃金可以作支付的方式呢? 假設是英鎊不行。美元可以嗎? 人民幣可以嗎? 歐元可以嗎? 這又回到黃金是否唯一支付手段的問題上。

      當然你可以說全部的貨幣都失效了。但這樣的世界也差不多崩潰了,香港對比英國也不會差多少。到時也為何要走呢?

      再說,要常常在家裡留有這麼一大堆的黃金。動蕩的時候固然有些用,但在和平的時候,不是浪費了這些珍貴的資本嗎? 而且也很危險呢。

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    6. 唔係, 在國家動蕩的時候你可以用: 鑽石、手錶、金牙、傢俱, 衫褲、罐頭、廁紙、家庭用品, 只要有用的東西都可以換糧水 !
      只睇希臘早幾年銀行倒閉時, 好多有錢人一夜之間乜錢都無曬, 要用屋企值錢的野去換野食.

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  3. 其實我真係唔明點解黃金咁值錢,
    以前就話國家要印銀紙要有返相對黃金儲備,
    依家就可以係咁印銀錢,
    會唔會有朝一日,
    D國家會承認其他資源比黃金更有價值?

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    1. 因為美國班精英呢幾十年來幫大家洗腦, 黃金已唔值錢, 其實黃金才是真貨幣.
      由黃金和美元脫鈎後, D銀行可以咁印銀紙, 唔曬背後有乜生產支持.
      試想像, 銀行日印晚印, 一大堆銀紙, 但黃金掘來都增加的好慢, 所以黃金應該比銀紙值好多 !

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    2. 去睇呢個網誌, 可能你會明多D http://gogoldjoe.blogspot.hk/

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    3. 黃金是一種很好的商品,科學成份穩定,不易變質,也容易分到真假。如果看返人類的貨幣發展史的基本是以物易物。用黃金來作為一種貨幣,成為交易兩種物品的中介,確實是不錯的選擇。但歸根咎底,我相信黃金還是一種商品 (貨幣嚴格來說也是一種商品呢)。我認為凡是商品的交易,都很難離開供求定律。

      黃金咁值錢,也可以說成是黃金是貨幣是財富這個概念,是我們的祖先幾千年來不斷和我們洗腦的結果。增加了我們對黃金的需要。黃金供應比銀紙供應慢,所以比銀紙值錢。按此道理,只要是比銀紙供應慢的東西。都可以相對銀紙保值。要是比黃金的供應更慢,那就比黃金更有價值。

      不過這一不一定正確。正如文中所說,還要看需求的方面呢。好像地球上好些資源的供應都比黃金要少,但價值不一定貴過黃金。

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    4. 因為黃金密度高, 所以好細粒金已有好大的重量, 所以你只須一小塊已代表好多錢.
      而黃金又可以熔過加大或變細, 而鑽石和玉石不能, 所以黃金才能變貨幣媒介.
      其實由古之今, 黃金是貨幣, 唔係俾人洗腦, 不過要你想信黃金只是金屬才是洗腦XD !
      唔洗拗啦, 放長雙眼睇就可以啦 !

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  4. 黃金珍貴深入人心係幾千年歷史,很難改變,正如今日有報導指有賊人打爛富國銀行博物館玻璃,裏面有D古懂比那幾塊金塊更值錢,但賊人好直接覺得那幾塊黃金才是目標,點解呢 :)是常識吧

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    1. 黃金可以熔化, 變其他形狀, 無咁易俾人搵返, 而古董你會難賣出, 因為是名古董好多人一睇就知是賊贓.

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    2. 對,真是深入民心,可以說是我們的祖先幾千年來不斷和我們洗腦的結果吧。lol

      不過又可以睇得出,在亂世中有黃金真係好危險,因為笨賊第一個目標就會搶有黃金的那個。

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  5. Rkwc,思考的方向非常正確,努力加油!
    其實我也有寫過3篇類似講金融制度的文,可作參考。
    http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2013/08/qe3-gdp.html


    巴黎

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    1. 巴黎先生還記唔記得, 我2009年第一次上你網誌問乜 ?
      就係問: 巴黎先生點睇黃金 ?
      巴黎先生答: 無研究
      所以我之後慢慢無再睇啦 :)

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    2. 謝謝巴黎兄的分享。非常清楚的解釋這個概念,而且說得更有系統性,真的要向巴黎兄好好學習。

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  6. Gold is one of the commodity to hedge against the collapse of government (according to MA), so when people have no more confidence on fiat money, then commodities will have value. But when gold rise, other commodities as well like properties, diamond, silver, or whatever people believes they are valuable. To me, gold is part of the asset, especially easy to measure and 走難時用!

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    1. 我想寫的正正就是這個意思,"when gold rise, other commodities as well like properties, diamond, silver, or whatever people believes they are valuable。" 並不像坊間一樣以為只有黃金白銀才可以對抗貨幣的貶值。再從這個道理延伸,貨幣也可以算是一種商品,不同的貨幣是不同的商品,所以要對抗貨幣的貶值,甚至可以利用其他貨幣。走難的時候,貴金屬只是其中一樣,但不一定是絕對的唯一,也不一定是最好。

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    2. 不是唯一但必定是commonly accept。

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    3. 這個不太清楚,現代人普遍缺乏辦認黃金的能力,及衡量黃金價值的能力。如果真係拎實金去買野,又要識辦認係真金,又要磅重,諗落其實都幾麻煩。如果當時另一種貨幣方式更加方便,賣家會不會更樂意接受另一種貨幣呢?

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  7. 正正體驗聖言,"萬般皆下品,唯有讀書高".可能讀書就昰最佳的貨幣,容易隨身左右。:)

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    1. 古代人確實有他們的智慧,一早睇出技能和知識才是最值錢。我會另外解讀書為一種技能一種知識,不只是讀書咁簡單。猶太人亦有差不多的說法。

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  8. 如果真的要考慮逃難
    我覺得要著重是否國外有資產(股票 債券 房子 或者貴金屬皆可)
    還有的就是國籍 家人中如果有他國國籍者 還可以先去領事館避難
    許多國家都會派飛機去接 自家國人回國
    所以資產與國籍分散 反而是我覺得比較重要的地方

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    1. 這樣的想法也不無道理,只是能夠取得別個國家的國籍也不容易。較容易做到的是投資移民,不過這又回到如何投資,如何理財,積累到足夠資本的問題。

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    2. 讀完了大家的討論,覺得很有趣。
      以投資黃金作開始,話題一轉,
      變成了討論“什麼才是亂世最有用的資產?"
      最後結果竟然是”外國國籍“最有用。
      細想,也不無道理:)

      記得曾讀過一篇文章,
      關於某人在戰亂時從大陸逃難到香港,
      然後一家在港,靠著匯豐股息,勉強捱過了戰亂....

      不過,現在任我怎麼找,也找不回這篇文章了,
      反有點懷疑自己是不是記錯情節了。

      不知Ricky有讀過類似的故事嗎?

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    3. 我想這是因為黃金在和平的時候,確實沒有甚麼作用。最大的作用就是,擺,哈哈。只有在危難的時候,才有較為顯著的用途。所以大家的討論重論才轉到亂世中黃金的作用,和有用的資產。

      除了國籍外,知識技能也是其中一樣逃難時重要的資產。

      Walker 你說的文章我沒有讀過,如果你找到的話,請分享。 :)

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    4. 如果你說的故事是真確的話,也證明優質的資產在戰亂中也確有一定作用。

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  9. 這種方式,相信祇有一小撮人才可做到。

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