危機

近日股市下滑，我相信只是序幕，真正的危機還未到。

對於經濟的風險，歐美及中國的經濟隱憂，新聞上已經是日日連載，在此就不再重覆了。

我反而想說說其他。

油價暴跌。有些人會認為企業的成本會減少，盈利增加，企業是件好事。但我認為成本雖然減少了，但企業的盈利並不會增加。減省到的開支，只會造成減價的空間。

當一間公司開始減價競爭，另一間亦會跟隨保持市場，結果沒有一間公司從成本減少中獲利。帳面上，即使盈利沒有改變，公司的營業額亦會因之而下降。原本賣 $10 的東西，成本是 $9。油價下跌，成本減到 $8，公司減到 $9 賣。盈利沒有改變都係 $1，但帳面上營業額減少 10%。即使這樣沒有影響到實際的盈利，但在心理上會影響到很多投資者。以為公司的表現差了，改變對公司的估值，調低公司的估值，再而滾雪球式影響到股市及經濟。

再說，油價這麼低，很多的油企都變得無利可圖，甚至要邊蝕本邊產油。因為油井不是隨便說停產就停產，停產的成本也是很高。油企最多可以做的就是減產。但每日還是要邊蝕本邊產油。大的油企尚可捱過，但還有很多小型的油企，它們的實力並不是那麼雄厚。當這樣的環境持續，它們極有可能成為經濟上的又一計時炸彈。這還未算石油相關的企業，減產對它們來說，也是極具傷害力。蝴蝶效應之下，經濟很難不受影響。需知這些企業一直為經濟提供非常強大的消費力。

房地產是我看到另一個潛在的炸彈。

之前幾年的低息環境令到投資房地產變得非常吸引，全世界的房地產都很熾熱。

不過，有很多的項目都只是在低息及穩定的環境之下，才有利可圖。香港的不用說，大家已經很清楚。英國，特別是倫敦，不少的回報只有 3 - 4 %，甚至更低的只有 2%。這還是以全數租出來算，當中若找不到租客，回報就會變得更低。這些項目的估算當中的預期回報，大部份都非常依賴樓價的上升。然而，當經濟有所變動，利息上升，這些改變都會令到這些只有極低利潤邊際的項目蝕本。特別危險的是，這些前幾年開始的項目將踏入落成期，供應量大升之下。只要有一間公司開始減價，將市場的樂觀願景改變，真的很容易如骨牌一樣，將表面繁華的地產市場推倒。到時候，跟房地產有密切連係的金融業，也將受到影響。

其實應該不只有房地產市場，其他的行業也應該一樣。只是因為低息而投資了些本來不值得投資的項目。當這些項目推出市場時，還是賺不到錢。

未來這一年會是不容易的一年，但有云是危機危機，有危就有機。

這環境之下，又何嘗不是捕捉機會的好時機。不過都係要小心，小心，小心。